【汽车-徐慧雄】比亚迪:2月销量短暂回落,重磅车型矩阵将上市

原标题:【汽车-徐慧雄】比亚迪:2月销量短暂回落,重磅车型矩阵将上市 来源:安信证券研究

■事件:比亚迪发布2月份销量数据:2月份销售汽车2.1万台,同比增长280%,环比下降51%。

■受春节影响,2月份销量环比下降。公司2月份共销售新能源乘用车1.01万辆,同比增长2.7倍,环比下滑49.06%,我们预计主要在于:1)受春节假期影响,公司总体产销量回落;2)预计由于部分人群2021年春节“就地过年”,春节前未出现返乡带来的“购车潮”;3)因前期订单较多,公司1月份汉交付量大(1.21万),形成较高的基数效应;4)DM-i车型将在3月份陆续上市,预计公司正有计划地减少现有DM3.0系列车型的产销。我们预计随着春节后的复工复产,新能源汽车行业的需求也将持续复苏,公司产销量也有望恢复至正常水平,尤其汉、唐等热门车型,销量有望持续向好。

■重磅车型矩阵即将上市,来日可期。公司DM-i平台首款车型——秦PlusDM将于3月8日正式上市,目前该车型在各主流汽车社区受关注度较高,截至3月4日,比亚迪秦Plus在汽车之家新能源板块的日关注度位列第5名(9.88万),超过特斯拉ModelY(9.79万)。跟据公司此前公布的计划,其他DM-i车型(宋、唐)亦将在3月份中下旬陆续上市。我们认为,在高热度的带动下,DM-i系列车型正式上市后,销量有望超出预期。

除此以外,公司换装刀片电池的各车型(秦系列、宋系列、元、E系列等)已于2020年下半年陆续进入工信部公告,预计将于今年(刀片电池产能爬坡后)陆续上市,这些车型性价比优势显著,且在续航等核心痛点方面有较大升级(部分车型续航升级至600km),预计上市后有望实现显著销量增长。另外,根据搜狐网报道,比亚迪还将于2021年上海车展发布全新一代纯电平台,其充分发挥了“电动汽车在空间、驾驶性、智能化方面的优势”,且在“安全、成本、续航等方面达到燃油车的同等水平”。

■电池扩产进展喜人。公司动力电池产能扩张进展顺利:2021年1月份,长沙工厂圆满完成700台D1车型电池包交付任务;贵阳工厂4条刀片电池生产线将于4月份投产;蚌埠动力电池生产基地也已经于2021年1月18日正式开工,规划产能达20GWh(以上来自:弗迪电池微信号)。

■投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.39、72.9以及112.79亿元,对应当前市值,PE分别为122、77.9以及50.4倍,维持“买入-A”评级。

■风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期。

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